3月26日品种研报

螺纹钢

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本周，螺纹钢主力合约大幅走强，日线级别均线多头排列，上方压力位参考元/吨，下方支撑位参考元/吨。

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1.现货:本周全国主要地区螺纹钢现货价格普遍上涨，北京地区螺纹（理算）上涨70元/吨至元/吨，上海地区螺纹（理算）上涨90元/吨至元/吨，广州地区螺纹（磅计）上涨80元/吨至元/吨。

2.盘面:本周螺纹主力合约震荡走强，收于元/吨，周环比上涨元/吨，成交.45万手，持仓.83万手，持仓增加7.18万手。

数据来源：文华财经

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1.铁水产量情况（多）

若3月18日之后维持铁水产量28万吨/天，则预计唐山地区今年全年的铁水产量将同比去年减少约万吨。

2.钢铁重镇唐山减排超预期，钢坯价格创13年新高（多）

受唐山限产影响，唐山钢坯价格创13年来新高。业内表示环保趋严，钢铁供给端或持续受到挤压，产业链利润分配有望向钢厂端倾斜，钢铁厂商有望受益。3月20日、21日两天，唐山钢坯价格累计上涨元/吨，达到元/吨的近13年新高。此外，山西中阳、华伟钢铁、亚新钢厂、包头大安、马钢、柳钢、抚钢集体调涨钢材产品价格，幅度为30到元不等。唐山市大气污染防治工作领导小组办公室3月19日发布《关于报送钢铁行业企业限产减排措施的通知》，执行时间3月20日至12月31日，减排比例为30%-50%。执行范围是全市全流程钢铁企业，首钢股份公司迁安钢铁公司、首钢京唐钢铁联合有限责任公司除外。唐山市是中国钢铁产能最集中的区域，粗钢产量约1.44亿吨，占河北省粗钢产量的57.7%，全国粗钢产量的13.68%。数据显示，唐山全市范围内全流程钢铁企业(除首钢的两家钢铁厂之外)的总产量为万吨/年。若按限产30%计算，此次限产将影响全国粗钢产能的2.7%。业内表示，本次限产力度较以往更严，压减产量幅度更大，且本次限产为一个长期延续的政策，这进一步限制了本地产量的释放。（来源：财联社）

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本周建材需求持续改善，进一步刺激市场多头情绪，螺卷继续上行。供应方面，本周钢厂高炉产能利用率小幅波动，分品种产量大幅回升，其中由于唐山地区近期限产放松，热卷产量大幅回升，螺纹产量稳步上行；需求方面，本周建材终端成交继续改善，进入3月后终端需求稳步恢复，使得市场前期对于终端需求的担忧有所缓解；库存方面，本周总库存加速去化，螺纹去库继续加速，热卷去库虽出现放缓，但3月整体去库水平处于历年来高位。总体而言，近期终端成交的持续改善进一步推动市场做多情绪，偏强震荡思路对待。

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需求恢复低于预期

棉花

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短期棉价震荡为主，预计CF区间[，]

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1.现货:年12月1日至年3月31日共收50万吨新疆棉，基本符合预期。工商业库存维持历史高位，20/21年度截至2月份，棉花工业库存88.24万吨，同比增加16.06万吨。截至2月份棉花商业库存.72万吨，同比增加7.46万吨。进口量大幅增加，20/21年度截至2月份我国进口棉花万吨，同比增加84万吨。

2.盘面:下跌，空头排列。

数据来源：文华财经

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1.巴西棉基本情况（多）

年8月至年2月，巴西累计出口棉花万吨。截至2月18日，/21年度棉花播种达到96%，其中巴伊亚州完成98%，马托格罗索州完成95%，其他地区也完成了96-99%。巴西棉农协会预计，/21年度巴西植棉总面积为.6万公顷，同比减少16%，单产预计下降1.5%，为公斤/公顷，产量预计下降17%，为.2万吨。（来源：文华财经）

2.澳洲降雨降温（多）

3月第二周，澳大利亚主产棉区出现一系列降雨过程，降雨覆盖了新南威尔士州和昆士兰州的大部分产棉区，各地降雨量普遍达到几十到上百毫米。本次降雨和降温给新棉的成熟和色级带来不利影响。1月份，澳大利亚棉花出口量为吨，对中国出口仅吨，主要出口到土耳其、越南、印度和印度尼西亚。年8月-年1月，澳大利亚棉花出口量为吨，对中国出口吨。（来源：文华财经）

3.累库情况出现，下游信心动摇（空）

据江苏、山东等地部分棉纺织企业反馈，3月中旬以来，除50S及以上高支普梳、精梳纱产销仍相对顺畅外，40S及以下环锭纺、气流纺纱销售较1、2月明显放缓，布厂、面料及服装等消费终端观望气氛偏浓，累库现象越来越突出，不论沿海地区各轻纺市场还是港口印度、巴基斯坦、越南纱等纱线报价都出现回调，产业链下游信心有所动摇。

山东淄博某中型纱厂表示，虽40S及以上普梳、精梳纱报价较2月中下旬整体下调-元/吨，50S及以上高支纱报价下调元/吨，但客户对40S及以下棉纱询价、采购疲软势头难以阻止。一方面广东、江苏、浙江、山东等地轻纺市场贸易商不仅压价幅度较大，且采购“少量、多批、要求高”情况明显增多；另一方面随着郑棉CF合约高台跳水，棉花、棉纱现货价格跌跌不休，1、2月高价签单的布厂、纺服企业合同执行力度减缓，有些客户甚至要求延迟交付、赊欠提货。该公司表示，4月中旬前仍以完成前期订单为主，为不减产、不裁员、保就业，考虑适当增加一部分C26S-40S常规普梳纱库存，60S及以上高支纱采取“有单就接，没单就停”措施，减少流动资金占压。

随着郑棉CF合约重回0-元/吨盘整，部分棉纺织企业认为棉纱、坯布行情距离触底已不远，目前“阴跌”主要是由2、3月棉花期现暴涨大跌引发的价格和信心“透支”，产业链需要时间来修复。

市场人士认为，当前利多因素仍存，一是中美高层会晤虽唇枪舌剑、互不相让，但会后记者会上表态说明，中美关系并没有继续恶化，双方都在探寻对方底线；二是随着新冠疫苗全球范围内接种及欧美疫情继续向好，经济、贸易、运输等艰难复苏，纺服消费需求“至暗时刻”已过去；三是美联储延续超宽松货币政策加剧全球通胀压力；四是央行货币政策并非转向，只是阶段性收紧，3-4月释放流动性概率大。（来源；中国棉花网）

4.国家产业联盟支持疆棉，棉花市场供需正逐渐趋紧（多）

3月27日，国家棉花产业联盟发布声明，将联合全体成员单位和相关品牌企业，全力支持和推动新疆棉花产业绿色可持续发展，提升中国棉花自有品牌的国际影响力。棉花市场供需正逐渐出现偏紧格局。供给方面，粮棉比再次回到高位，一些国家可能出现玉米对棉花的种植替代。需求方面，前两年的全球纺织服装产业链被动库存去化明显，今后在政府管控、疫苗推广下，服装消费将逐渐恢复，提升纺织产业链补库的动力。（来源:财联社）

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USDA报告全球棉花产量和期末库存，上调了消费量和贸易量，本次产量及单产的下调幅度低于预期，短期来看中性偏空，长期来看棉花供需面好转预期仍较强。美棉出口方面，年3月12-18日，/21年度美国陆地棉净签量为6.15万吨，较前周减少38%，较前四周平均值增长2%。国内方面，近期欧盟部分知名服装企业开始抵制新疆棉，加剧市场对需求端的担忧。工商业库存维持历史高位，20/21年度截至2月份，棉花工业库存88.24万吨，同比增加16.06万吨。截至2月份棉花商业库存.72万吨，同比增加7.46万吨。进口量大幅增加，20/21年度截至2月份我国进口棉花万吨，同比增加84万吨。短期棉价震荡偏弱为主，后期 　　恒安集团：因进口木浆和大宗材料等成本持续大涨，经公司慎重研究决定，自年4月1日起，我司相关纸巾产品促销供应价格逐步上调10%-20%。

　　维达：由于近期原材料价格不断上涨，导致生产成本急剧增加，为保证公司的健康稳步发展，经公司一致研究决定，于年4月1日起针对维达品牌部分产品进行第一轮价格调整。

　　中顺洁柔：近期因原材料价格持续上涨，导致公司生产成本和运营成本不断增加，经我司研究决定，我司拟将中顺洁柔旗下生活用纸产品在4月1日开始大幅调整。

　　金红叶：由于近期原材料和能源不断上涨，导致生产成本急剧增加，经公司认真研究决定，于4月1日起将相关产品促销价格进行调整。

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当前多方的理由主要集中在短期偏紧的供应上。木浆行业的供给格局相对集中，境外大型浆企掌握浆价话语权，通过控制产能投放速度来控制浆价。但库存的累积，终端产品对涨价的接受度，产能的投放等因素均会对原料价格产生影响。技术分析上来看，日均线粘合，短期在0-一线区间震荡。基本面来看，虽然短期并无利空因素，但商品期货整体出现回调，特别是领涨品种原油和铜。技术面来看，纸浆期货3月已有放量迹象，前期多头获利盘巨大。虽然持仓还未出现大幅减仓，但是需要警惕回调风险。目前价格对多方的盈亏比并不理想，特别是未有新利多因素的前提下。策略上，我们建议在区间高点尝试小仓位空单，SP第一目标位，第二目标位为，观点供参考。

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库存情况、需求不及预期

风险揭示：

　　本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

　　市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

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王智从业资格证号：F投资Z0018