隔夜行情

现货行情

重要基本面信息

产区天气

国际供需

1.拉尼娜天气现象预计将贯穿北半球冬季。美国国家气象局下属的气候预测中心（CPC）12月10日发布的月度气象预报称，拉尼娜现象贯穿北半球冬季（年1月至3月份）的几率为95%，高于上月预测的60%。日本气象厅周四表示，拉尼娜天气现象贯穿北半球冬季的几率为90%，持续到春季的几率为60%。拉尼娜天气的特点是太平洋赤道水域的表面海水温度异常低，可能导致一些地区干旱或者发生洪涝灾害。

2.CFTC：年12月8日，投机基金在大豆期货和期权市场上减持净多单，这也是连续第四周减持。投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单,手，比一周前减少9,手，前一周净卖出9,手。基金持有大豆期货和期权的多单,手，一周前是,手；持有空单14,手，一周前12,手。大豆期货期权空盘量为1,,手，一周前为1,,手。

3.USDA：据参与美国农作物补贴计划的农民报告，截至12月1日，共有.6万英亩玉米、.6万英亩大豆、.2万英亩小麦，共计1,.9万英亩农作物未被种植。截至12月1日，参加补贴计划的生产者报告的种植面积(包括未成功种植面积)有8,.4万英亩玉米，8,.1万英亩大豆，4,.9万英亩小麦，所有作物种植面积共计2.亿英亩。

4.Conab:下调巴西-年度大豆产量预估至1.亿吨，因部分地区遭遇干旱天气，这将影响作物产出潜力。该机构在11月的报告中对巴西大豆产出预估值为1.35亿吨。该机构称，该国部分大豆和玉米种植区降水不规律，且较为稀少，这使得很多地区土壤干燥，导致部分地区播种出现推迟并导致单产潜力下降。预计未来降水状态将更为接近正常状态，这或令干旱天气的影响减弱。Conab还将该国-年度大豆产单预估下调0.2%，至3,公斤/公顷。预计巴西今年料出口大豆万吨。报告还称，巴西/年大豆种植面积为.6万公顷，此前的预估为.4万公顷，上一年度为万公顷。

5.自从美国大选结束以来，中国明显放慢了采购美国农产品的步伐，这可能出于几个方面的原因：美国大豆价格创下四年新高，导致国内压榨利润变差；美国政府面临更迭，第一阶段贸易协议前景不明。但是考虑到国内养殖业的饲料需求，加上巴西新豆收获很可能推迟至少两周，这意味着中国对美国大豆的需求仍然强劲。

6.因当前大豆供应几乎耗尽，有报道称中国正在订购船期为明年3月份的巴西大豆。咨询公司PatriaNegocios早些时候报道了中国对巴西新豆的需求。9月初和10月巴西天气干旱导致大豆播种推迟，因此大豆出口的开始也将延迟。巴西的前几批大豆收获可能将于明年1月15日左右开始，这些是9月10日在巴拉那州或9月15日在马托格罗索州所种植的已经灌溉了的大豆。而对于那些还未灌溉的大豆，可能要到2月初才能全面开始收获。

7.LaSalleGroup：强劲的产成品出口需求增加了压榨，而豆类出口却保持稳定，使美豆结转库存跌至7年以来的最低水平。

8.LaSalleGroup：天气预报仅反映了阿根廷的不利天气，而巴西的产量则保持稳定。美国对年大豆种植面积的争夺仍然激烈，特别是如果南美大豆作物产量继续萎缩的话。由于种植面积下降，CONAB略微降低了巴西的收成；尽管整个季节都缺乏降雨，但马托格罗索州的单产仍为第二高。

9.LaSalleGroup：由于天气炎热干旱，加上作物条件和土壤湿度恶化，阿根廷大豆的播种速度减慢。随着中国继续购买少量货物，周度销售符合预期，预计下周出口检验量将进行一次修正。

10.LaSalleGroup：12月的USDA供需报告变动很小，但由于需求增加，总体上库存下降并不及预期。在美国大豆供需上，由于出口需求旺盛，压榨增加了万蒲式耳，达到创纪录的21.95亿蒲式耳。仅经过2个月的数据公布，美国农业部就积极地将压榨量同比增加了万蒲式耳，尽管9月/10月数据同比仅增长万蒲式耳。

11.LaSalleGroup：由于压榨利润的增长、大豆库存的充足和强劲的产品需求，美国压榨率保持在创纪录的高水平。豆类出口仍被低估了，特别是在9月/10月港口调查结果高于出口检验量万蒲式耳时。

12.LaSalleGroup：USDA在等待下一个月的天气，然后再调整巴西的收成预测，即使过去数周的干旱状况因上周天气的改善而略微抵消了数月的干旱。但当作物仍在播种期时，他们就已经将阿根廷的收成下调了万吨。

13.LaSalleGroup：在豆粕供需方面，USDA不仅提高了压榨量以增加30万短吨的产量（同时将产量降低至47.12磅/蒲式耳），而且最终也提高了20万短吨的进口量，以使其与过去几年的供给量保持一致。出人意料的是，50万短吨的额外供给被完全推入了豆粕出口，使其增至万短吨（比去年同期低7.7万短吨），而国内豆粕需求却保持了1.5％的同比增长。

国内供需

1.买家追高谨慎，棕榈油总体成交不多。12月11日，沿海地区进口商及油厂成交0吨（其中现货成交吨，远月基差成交吨），作为对比，10日成交0吨（其中现货成交0吨，远月基差成交吨），据Cofeed统计，年12月1日-12月11日，棕榈油总成交吨，较上月同期增.33%，较去年同期吨增.1%，截止上周四，全国港口食用棕榈油总库存49.07万吨，较前一日49.5降0.9%，较上月同期的38.1万吨增10.97万吨，增幅28.8%，往年库存情况：年同期70.2万吨，年同期45.11万，年同期52.1万，年同期28万，5年平均库存为48.89万吨。

2.国内各地油厂开停机调查报告：年第50周（12月5日-12月11日），当周大豆开机率如期回升，基本符合预期，全国各地油厂大豆压榨总量吨（出粕吨，出油吨），较上周增吨，增幅9.0%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为55.71%，较上周的51.11%增幅4.6%。未来两周开机率继续上升，天下粮仓网预测下周（第51周）油厂压榨量预计万吨左右，预计（第52周）压榨量将升至万吨。

3.国内大豆到港预估：据天下粮仓初步调查显示，年12月份国内各港口进口大豆预报到港船.8万吨，1月份预估万吨，较上周预估持平，2月份初步预估万吨，3月份初步预估万吨，4月份初步预估万吨。但1-4月份还较远，变数还较大，每周将根据买船和装船情况修正到港预估数据。

4.买家避市观望居多，豆油市场成交异常低迷。12月11日，国内主要工厂散装豆油成交吨（其中现货成交吨，远月基差成交吨），相比之下，10日成交吨（其中现货成交吨，远月基差成交0吨）。最新纳入统计的家油厂10日豆油提货总量在吨，相比之下，此前一日豆油提货总量在吨，增吨。

5.中下游采购谨慎，豆粕成交转淡。12月11日，豆粕总成交4.93万吨，其中，现货成交3.33万吨，远期基差成交1.6万吨。相比之下，10日总成交20.万吨（现货成交13.万吨，远期基差成交0.74万吨）。纳入统计的90家油厂12月10日豆粕提货总量16.万吨，相比之下，12月9日豆粕提货总量18.万吨。

宏观要闻

国际要闻

国内要闻

操作建议

棕榈油：马棕11月产量大幅下滑13.51%至万吨，11月末棕榈油库存降至逾三年低位。马来西亚气象部门表示，暴雨、风暴和强风预计将持续到12月底，叠加考虑到劳动力、疫情、化肥等风险点，产量12月表现预计仍不会乐观。需求方面，船运机构数据显示12月1-10日马棕出口意外下滑6%。中国国内棕榈油需求表现疲弱，成交清淡。印度进口较上月表现有所恢复，且棕榈油进口关税下调10%使其更具价格优势。印尼B30新LEVY政策从10日起生效，LEVY由55美元/吨大幅增至美元/吨，明年B30政策将不再存在资金隐患。Kenanga投资银行预估12月棕榈油库存将环比下滑5.6%，年末假期之前需求预期将回升。马棕供应偏紧，整体基本面偏多。

豆类：USDA12月供需报告库存下调不及预期，盘面总体维持弱势。巴西大豆生长季总体降雨良好，但干旱在南北交替，料对作物生长产生影响。阿根廷播种进度良好，目前预计未来三周南美仍将有干燥高温，具体仍需观察。美豆出口销售放缓但对华装船良好，预计未来大豆到港有所增加，但下游豆粕库存高企影响油厂开机热情，加之响应环保减产，本周国内大豆开机虽有所回升但随着下游需求减弱，预计将难以恢复维持到此前的60%以上的超高开机率。冬季豆油需求强劲，但是近期受其他油脂及美豆带动，处于震荡态势。豆粕方面，国内生猪养殖大举扩张，东北地区恢复尤为强劲，但是南方需求不及北方，叠加水产季节性下降及禽类养殖利润较低，预计近期仍以弱势震荡为主。

资金流向

年12月11日，期货市场资金净流入43.72亿元，其中商品期货资金净流出11.73亿元（农产品期货资金净流入9.25亿元），股指期货资金净流入55.44亿元。

套利跟踪

风险提示：期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，分析与结论仅供参考，本司对上述信息的准确性和完整性不做保证。