6日：大豆期货收高，担忧美豆种植面积无法满足需求

6日大豆期货收高，担忧美豆种植面积无法满足需求：豆.60涨10.6粕.30跌3.9油52.81涨0.68原油58.65跌2.8

摘要：

4月5日消息，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货周一收高，分析师称，因担心美国大豆种植面积低于预期，满足不了强劲的需求。美国农业部（USDA）上周发布的报告震惊交易商，报告显示，美国农户今春计划播种大豆8，万英亩，拟播种玉米9，万英亩。报告预估均低于分析师所预测的8，.6万英亩以及9，万英亩。经纪商SummitCommodity分析师TommPfitzenmaier表示：“市场焦点将在吸引美国农户扩大大豆播种，以及单产接近纪录的必要性方面。”CBOT指标5月大豆合约上涨10-3/4美分，结算价报每蒲式耳14.12-3/4美元。CBOT5月豆粕合约收跌3.9美元，结算价报每短吨.30美元。CBOT5月豆油合约上涨0.68美分，结算价报每磅52.81美分。农业咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西农户/年度大豆收割工作已经完成78%，去年同期为83%。CBOT大豆期货预估成交量为，手，豆粕期货预估成交量为81，手，豆油期货预估成交量为78，手。

　　本周的市场在三份报告的驱动下大幅震荡，为市场带来最大惊喜的是新季种植面积的下调。在美豆库存早已捉襟见肘的情况下，超预期的下调让库存预期逼近底线，这刺激了美豆价格的大幅上行，国内豆粕也跟随走强。

　　但对于面积而言，超预期的出现难有合理的解释。大豆种植面积的减少并没有转化为玉米棉花面积的增长，在今年利润如此优秀的情况下，这一数据仍存在反转可能。

　　与面积数据相反，库存数据和出口销售打压了美豆走势，让刚抬头的美豆迅速回落。而两者对于近远月美豆不同的影响程度使得国内豆粕5-9价差继续拉大。

　　对于国内豆粕而言，更值得关心的是非洲猪瘟的再次复发，在猪瘟的疑云下，需求的恢复总要打个问号。同时国内饲料替代的局面越来越确定，政策同样有望降低豆粕长期需求。

　　平衡表的极度紧张总是意味着大行情的启动，面积减少与种植季天气升水带来了极大的想象力。但这一行情的前提是面积的兑现，理性的角度看实现的可能性并不大。在单边充满不确定的情况下，油粕比成了当下交易策略的选择。豆粕需求恢复与豆油收储暂停使得二者后续强弱出现分化。但仍需注意国内豆粕需求恢复情况，可选局势更加明朗时入场

　　种植面积调降，赋予大行情想象空间

　　本周我们站在南美稳步收割、北美种植尚未开始的时间点，当下现实交投的空间逐渐减小。然而USDA三份报告的密集出台让豆系市场开启了新的引爆点，豆价呈现剧烈波动。

　　三份报告中最超乎市场预期，对行情影响最大的是新季作物种植意向报告。 　　

阅读最新报道万英亩的较二月展望论坛调降是年以来幅度最大的一次，8万英亩的面积也与机构调研给出的8.6万英亩大豆面积预估相去甚远。

　　而去年开始的大豆出口猛增早就让美豆期末库存看至1.2亿蒲，按照二月展望论坛的预计，万蒲的种植面积也只能让21/22年度期末库存略有增长，来到1.45亿蒲。在其他条件固定的情况下，本次种植面积调降甚至让美豆期末预期库存降至负值。 　　

　　虽然库存跌入警戒线一定会引起美国政府的介入，负值并不现实，但整体供需格局一定会在现有基础上更加紧张。

　　要知道，即使是以往美分之上的极端行情，库存也没有本次可能出现的情况极端。更不必说当下离美豆开始种植的时间节点越来越近，一旦天气上出现一些风吹草动，脆弱到极点的平衡表一定会让市场反应无比的猛烈。

　　因此本次种植面积给足了美豆想象空间，库存的极端预期似乎让任何利好都能转化为对于历史级行情的助推。

　　但，事情真的会如此吗?

　　极端行情的一切假设建立在8万英亩种植面积成立的情况下，而这一要件的达成并不容易。

　　在今年超高种植利润的驱使下，做出撂荒减少、农作物种植面积大涨的预测并不意外，万英亩的面积照17-18年实际种植相差无几。唯一可能对大豆种植产生威胁的其实是玉米和棉花的种植增长，尤其是与大豆种植区域交叉，种植时间又较为提前的玉米，其种植季天气的良好可能会影响到后期转种大豆的情形。 　　

　　而本次种植意向使得玉米大豆合计种植面积落在16-18年的水平，甚至比17年种植面积少万英亩。

　　这显然与今年超高的种植利润形成背离，要知道农业保险给与了农民提前锁定利润的条件，而像今年种植利润如此良好的年份并不多见。抓紧机会，兑现利润，保证往后几年的丰足是市场的共同认知。

　　因此总种植面积的调降缺乏合理解释，或许随着种植进行，8万的预期会被渐渐打破。

　　库存销售分化59行情，国内猪瘟隐忧再起

　　与种植面积意向报告的重大利好不同，本周公布的另外两份报告——季度库存报告与出口销售报告对行情带来了利空。

　　首先是季度库存报告，截至年3月1日的美国旧作大豆库存为15.64亿蒲式耳，高于预期的15.43亿蒲式耳。这使得近月大豆库存紧张局面略有缓解。

　　更利空的报告来自于周四公布的出口销售数据。 　　

　　10.6万吨的净销售较上周变化不大，似乎是这个季节的常态，但从分项看，21.7万吨的未知目的地洗船数据让情况并不乐观。

　　要知道上周中国进口不过12.4万吨，扣除掉来自未知目的地洗船的数量或许已是负值。在国内饲料需求有所下降，南美大豆成本更低的情况下，这一局面并不出乎意料。

　　因此，两份报告都对近月大豆美豆需求构成压力之势，美豆05合约自高点迅速回落50点，回吐了大部分涨幅，自报告前仅涨30点。而美豆11合约仅小幅回撤，自报告前上涨70点。美豆涨幅的分化也传到至豆粕盘面，豆粕5-9价差自报告前的-迅速走扩至-的水平，暂时关闭了继续走反套入场的窗口。

　　两份报告之外，对国内豆粕造成压力的还有近期非瘟的再次复发。

　　从市场消息看，目前部分地区出现了年后非瘟二次复发的情况。当地也出现了包含母猪在内、不论体重快速出栏屠宰的情况。在年后第一波非瘟疫情复发造成的产能打击还未缓解的情况下，二次复发无异于在生猪产能的伤口上撒盐，未存栏的恢复再增变数。

　　同样带来或有利空的是国内饲料配方替代政策。虽然3月份农业农村部已经出台了《饲料中玉米豆粕减量替代工作方案》，但市场并未给与过多交投，其中可能的一个因素是替代用粮来源并不清晰。而4月2日国家粮食和物资储备局副局长梁彦在对储备粮充足的表态，展现出了国家现阶段投放小麦稻谷来保障饲料用粮的格局基本确定。

　　总的来说，两份报告让市场对美豆需求产生疑问，而国内非瘟及饲料替代让长期豆粕需求或许亦不乐观。

　　综述：

　　平衡表的极度紧张总是意味着大行情的启动，种植面积减少在将期末库存打至前所未有水平的同时也给予了后续种植季天气炒作开启后巨大的行情想象力。

　　但这一行情的前提是8万英亩面积的兑现，理性的角度看，让农民选择放弃多年难得一遇的收益大年并不现实。同时另外两份USDA报告也对后续行情带来了压力，5-9行情分化加剧但也让入场不好进行。

　　同样带来利空影响的是国内部分地区二次复发的非瘟和不断加码的饲料替代，两者一旦兑现，豆粕长期压力也将确定。

　　交易上讲，豆粕目前面临成本端与需求端都可能产生重大影响的不稳定因素，单边的押注风险较高。在单边充满不确定的情况下，油粕比成了当下交易策略的选择。豆粕需求恢复与豆油收储可能的暂停使得二者后续强弱或将出现反转。但仍需注意国内豆粕需求恢复情况，可选局势更加明朗时入场。

豆粕价格四月还是要反复

　上周国内豆粕现货价格整体继续维持下探行情。而相反的是国内的连盘豆粕合约一路高歌猛进，直接导致目前油厂基差报价周五走到了-元/吨的位置。贸易商哀嚎遍野，虽然本周走货有了些许好转的，贸易商大多只赚吆喝不赚钱。国家公布的养殖数据显示存栏大幅上涨，可是现实中的市场需求却不增反降。国内油厂豆粕库存继续维持高位态势，内地部分油厂接近胀库停机，大量油厂销售开始准备出差催提。不过到了周末，周四的美农报告直接引爆市场，国内豆油豆粕双双大幅上涨。其中郑州菜粕主力合约由于体量较小直接涨停。而蛋白料市场整体较为冷静，只是当天大幅上涨，之后由于国内基本面的冷淡，还是出现了回落的态势。现在已经进入到了四月份，未来国内豆粕市场价格整体围绕两个字：反复。也就是说四月份的国内豆粕价格很有可能还是要进行震荡运行的。不过不排除最坏的时候已经过去，但毕竟基本面的需求还是由恐慌所带动的，实际的消耗能力并未显著增加。4月国内豆粕面临的问题，下面我们就来具体的聊聊。

　　本周对市场影响最大的就是3月末的这个美农的报告了，报告一出台，很多网友直接大呼，美国的土地去哪里了?前面的市场对美国大豆种植面积增长有较强预期，美豆多头持仓有一定的离场避险需求，叠加美元逐步走强，CBOT豆系品种价格均有不同程度的下跌。但3月31日公布的美国农业部种植意向报告中，预测年美国大豆种植面积为8万英亩，年比增加5%，低于预期万英亩。直接引爆市场。当天出现了CBOT美豆，美豆粉及美豆油三个品种全部涨停的盛况。但跟我接触多的朋友都知道，我个人的判断是这次报告有烟雾弹的成本。毕竟4月10号的月度供需报告近在咫尺，一旦出现新的数据不会让人意外。前面的数据不及预期，后面难道不会给你再出一个不及预期么?这就好像是我预判了你的预判一样。资本市场里的套路就这些，用来用去就用烂了。这是我第一个猜测，4月10号的美农报告或将对市场价格造成利空。

　　第二个问题就是老生常谈了，4-5月的巴西大豆到港问题。在谈论到港的巴西大豆之前，我们先来说说巴西大豆的收割，目前马托格罗索州的大豆收获已经基本结束，大豆质量较好，很多州的单产预测也创下历史最高纪录，巴西大豆丰产预期得到市场普遍认可。在丰产的背景下，前面由于各种原因造成的运输延迟，在三月份得到了修正的情况下，按照45天的船期来计算，4-5月将有万吨的大豆到港(目前有预期实际到港量将超过此数据)。截止到3月28日，国内大豆库存约为万吨。届时到港大豆将快速提升国内大豆的库存量。且有消息称，此批大豆含水量超标，油厂将迅速把这些大豆投入到生产线中。国内豆粕产量会有一个迅速的提高。导致对豆粕价格形成压力。

　　第三我们还是说需求。前面几篇文章我已经说过很多次了，国内的需求整体疲软。前面出栏过多，目前养殖亏损，后面补栏较少，是生猪及禽蛋养殖面临的问题。虽然水产投料开始了，但近期菜粕价格的回落，导致豆粕的性价比优势逐步缩小。从需求上，豆粕也是利空的。

　　四月份也不是没有利好存在，油厂四月份开机率将出现下滑。其中部分是因为大修，另外一部分则是因为豆粕胀库导致的。市场近期的豆粕现货价格反弹，除了美农报告带来的信心以外，就是油厂开机下滑产生的对供应的担忧。部分下游企业希望增加一些库存，担心未来的供应会出现问题。

　　随着现货价格的反弹，贸易商纷纷表示身上的压力逐步得到了减小。市场 　　近期阿根廷大豆产区天气条件改善，降雨增加，有利于大豆发育成熟。气象模型显示，本周阿根廷大豆产区降雨良好，主要产区均有降雨覆盖，降雨增加对大豆生长有利。

　　同时咨询机构AgRural公司发布的报告显示，截至4月1日，/21年度巴西大豆收获完成78%，比一周前的71%高出7个百分点，但低于上年同期的83%，其中马托格罗索州收获工作基本完成。

　　气象模型显示，本周巴西大豆产区降雨较少，仅马托格罗索和戈亚斯等州有少量降雨，大部分产区均以晴朗天气为主，干燥少雨天气有利于大豆收获。

　　预计后期美豆价格走势偏强，上周USDA发布的种植意向报告利多，刺激美豆价格上涨，但在资金获利平仓打压下有所回落。当前巴西大豆收获工作逐渐接近尾声，丰产基本确定;近期阿根廷大豆产区天气条件有所改善，大豆产量继续下调空间有限，施压美豆价格。美豆旧作出口销售已接近USDA预测值，后期大概率上调，加之美国国内大豆压榨需求强劲，美豆供应将进一步趋紧。新季美豆播种面积低于市场预期，为美豆价格走强奠定基础，4月中下旬美豆将进入播种期，进口大豆盘面压榨利润亏损，上周国内豆油价格低位震荡，豆粕价格有所上涨，大豆盘面压榨利润继续亏损。监测显示，美湾大豆5月船期对大商所9月合约压榨利润-元/吨(3%进口关税，加工费用元/吨)，周环比基本持平;巴西大豆5月船期对大商所9月合约压榨利润-70元/吨，周环比上升30元/吨。

　　上周国内大豆压榨量略微下滑，近期国内大豆压榨利润亏损，部分油厂因缺豆或豆粕胀库停机限产，开机率保持偏低水平。监测显示，上周国内大豆压榨量为万吨，略低于前一周的万吨，比上年同期的万吨增加11万吨，比近三年均值万吨增加3万吨。预计本周大豆压榨量将继续保持在万吨左右，但随着大豆到港量的增加，油厂开机率仍逐渐提升，大豆压榨量也将增加。

豆粕贸易商报价，工厂自提价（不含运费）43蛋白

地区

品牌

价格

山东

日照邦基

日照中纺

0

龙口香驰

0

博兴口福

日照黄海

3

日照新邦/达孚

3

泰安东光

菏泽喜盈盈/艾地盟

青岛渤海

0

烟台益海

3

诸城得利斯

0

济宁嘉冠

/46%

临沂北大荒

济宁鲁鑫

日照凌云海

东北

铁岭九三

长春九三

营口益海

盘锦汇福

大连九三

华北

北京汇福

天津邦基

秦皇岛金海

天津金光/达孚

唐山中储粮

石家庄益海

天津京粮

黄骅嘉吉

天津九三

天津中粮

华东

泰州汇福

0

南通嘉吉

泰州益海

镇江中储粮

0

张家港四海/东海

泰兴邦基/振华

宁波金光

南通一德

0

南京邦基

舟山中海

张家港达孚

连云港益海

华中

汤阴阳光

周口益海

新郑中储粮

芜湖益海

南方

东莞嘉吉

3

东莞达浮

3

广西中粮